前言：去年我经历了朝阳两次疫情和三亚一次疫情，可以说一年里有半年在倒腾疫情。现在，2022年终于过去了！在新的一年里，祝大家忘记价格，专注价值！只要你一生专注价值（包括三点：企业质量、适度的六大行业和公司分散、估值。六大行业包括金融/地产、消费、科技、资源、制造、医疗，当然此外还有一些债券之类）、忘记价格，那么价格自然会take care of itself。这话不是我说的，是好多价值投资前辈一致说的，嘿。你们不用信我，信他们就对了。 互联网行业的四大趋势作者为九圜青泉科技首席投资官本文原载于《证券市场周刊》孙中山先生曾有名言曰：“天下大势，浩浩荡荡。顺之者昌，逆之者亡。”站在2022年的年末，对于我们今天的互联网行业，投资者也需要思考，中国互联网行业在将来的大趋势是什么？这里，就请允许我分析一下中国互联网行业在下一个阶段的4个大趋势。这4个趋势分成两部分：前2个趋势预示着过去的互联网行业逻辑慢慢没落，后2个趋势则可能在将来带来新的商业机会。互联网行业变幻莫测，可以说是人类经济中变化最多的行业之一。因此，我所列出的趋势也仅代表我的思考，而很难涵盖所有可能发生的事情。考虑不周之处，还请聪明的读者海涵。 达峰的用户覆盖率在2000年以后的二十多年里，中国的互联网行业经历了超高的发展速度。大量之前从未接触过互联网的民众，成为了互联网上的常客。简单来说，这二十多年里的用户大覆盖，可以分为两个阶段：以电脑和网页为主的第一波覆盖，和以智能手机为主的第二波覆盖。其中，尤其是以智能手机为主的第二波覆盖，得益于其对入户网线的0要求、移动设备的低价（用户数最广的安卓设备大多比电脑便宜）、使用场景的广泛化（走到哪里都能用，躺在床上也能用），导致在第二波互联网用户覆盖中，几乎所有潜在消费者都被吸收成为了互联网用户。在这样一个用户增长速度超高的时代，加上互联网行业天然的“赢家通吃”的行业属性，许多互联网公司的经营策略也变成了“纯增速至上”、“唯市场占有率论”。为了抢占新用户、抢占市场份额，以给消费者补贴为主的经营策略（俗称撒钱），也就变成了互联网企业的主流手段。但是，随着中国的主要消费者（从十几岁的孩子到八十岁的老人）几乎人手一部智能手机，中国互联网行业的覆盖率，也已经基本达峰。根据中国电子装备技术开发协会的统计，在2021年底，中国的手机社会保有量达到了18.6亿部，对应14亿总人口，已经达到人均一部手机还多。而在2011年，根据当时的《中国移动互联网发展状况调查报告》，中国使用手机上网的人数只有3.6亿人。在这种情况下，中国互联网行业几乎覆盖了所有用户。而对于其中常用的一些商业功能，比如聊天、购物、视频，也已经随着智能设备的覆盖率达峰，基本上达到了各自的用户群体覆盖率达峰。因此，在可以预见的将来，互联网行业的增长点不会主要来自新用户的开发，投资者和企业需要从新的角度来寻找商业机会。 反垄断下的低利润率限制互联网行业按照过去二十年的思路增长的另一个因素，来自反垄断大格局下的低利润率。在原先的互联网商业设计中，不少人简单的认为，当互联网企业取得市场支配地位、或者说垄断地位以后，就可以依靠自己在商业上的优势，从客户和供应商那里要到一个更高的价格，从而获得更高的利润率。如此的设计，很显然只考虑了商业，没有考虑社会和政府。在互联网行业用户群达峰以后，社会和政府对企业的垄断能力极度敏感，反垄断所带来的压力也随之而来。结果，通过占据市场支配地位获得更高利润率的想法，逐渐化为泡影。在可以预见的未来，在社会舆论丰富而灵活的今天，互联网行业不但很难通过市场占有率和垄断为自己谋求高利润率，甚至还可能因为“树大招风”，需要在获得市场支配地位以后，适当放弃一些利润率，以免受到反垄断的压力。 可以预见的消费升级以上的两个趋势，即“用户数达峰”和“反垄断”，意味着互联网行业在未来的发展趋势，很难因循过去思维所设定的老路。但是，两个新的趋势却会为互联网行业带来新的商业机会。第一个新的大趋势，就是可以预见的消费升级。在过去，中国人均GDP仅有几千美金，因此不少互联网企业的商业逻辑，都是以低价、便宜为主打点，至于质量、售后、品牌的追求，则放在次位。比如，在网络购物行业，主流的逻辑是全网最低价、量大从优（价格）、拼单减价，等等；在网约车行业，主流的逻辑是性价比最高、同样里程数价格最低；在外卖行业，大量的预制菜和专营外卖的小门店取代了高质量的厨房。但是，在2021年，中国人均GDP已经达到1.3万美元。随着经济的逐步发展，未来将向2万、甚至3万美元逐步迈进。作为对比，希腊在2021年的人均GDP为2.3万美元，意大利则为3.5万美元。中国的人均GDP水平跻身发达国家行列，是早晚的事情。当中国人均GDP逐步发展时，消费者对于消费的品质需求会不断提高，对价格的敏感性则会不断降低。对于消费的品质追求可能体现在很多方面：商品的质量本身，品牌影响力，售后服务的即时性与可靠性，产品的个性和文化属性，对健康和生态的追求，等等。遵循消费升级的路线（尽管这可能是一个漫长的过程），我们将可以看到互联网行业出现明显的改变。比如，更重视质量、售后、品牌商品的网络购物公司，会对更重视价格的网络购物公司，取得越来越大的竞争优势。重视乘客乘车体验、安全性、乘车效率（而不是价格效率）的网约车公司，也会优于只重视价格的网约车公司。同时，那些“做更挑剔的顾客的生意”的企业，不仅会比“做更想省钱的顾客的生意”的企业更加受益于消费升级，而且这些企业还会获得更强的盈利能力。由于这部分企业的顾客对于价格更不敏感、对企业提供的服务质量更加依赖，因此这部分顾客相对来说，会更愿意多花钱购买舒心的服务、更不愿意因为价格的高低轻易更换消费渠道。而由于价格战往往是互联网公司抢夺客户的首要武器，这也就意味着“做更挑剔的顾客的生意”的互联网企业，会面临更少的抢客竞争。所以，遵循消费升级的路线、而不是过去十几年大行其道的低价路线，中国的互联网行业会找到自己新的道路。伴随这条新道路的，还会有比过去更强大的盈利能力、更丰厚的资本回报。对于在新的趋势中，能够占据“消费升级”这个商业位置的互联网企业，投资者可以重点留意。 层出不穷的三种创新尽管互联网行业的用户覆盖已经达峰，但是，互联网行业的创新仍然层出不穷，这个大趋势目前仍然远未结束。总的来说，互联网行业的创新有三个主要方向：硬件技术的创新，软件算法的创新，以及商业模式的创新。从硬件技术来说，越来越快的终端设备和越来越好的网络（包括速度、稳定和同时容纳用户数的带宽），都会不断改变互联网行业的底层逻辑。比如，在2G和3G时代，现在流行的流媒体完全不具备实现的基础。但是，当4G、甚至是5G时代到来以后，流媒体一跃成为互联网行业的新星。依靠流媒体的商业推广，迅速成为了广告业的新宠。而在流媒体时代，许多商业逻辑也发生了巨大变化。比如，在过去占据了大众视野的影视明星，在流媒体时代反而不容易吸引到和过去相等数量的用户。这是因为传统媒体时代属于准单向发布的时代，而流媒体时代则观众的当时反馈极其重要，两者因此产生了巨大的区别。从流媒体的角度来说，目前，虽然5G网络已经可以支撑一定程度上的流媒体传播，但是限于高昂的流量价格、覆盖面不够广的网络和同时支持终端数不足的基站设备，流媒体的黄金时代可能还没有到来。而在流媒体之外，甚至有更多的创新会随着硬件的改变而改变。其次，软件和算法方面，未来互联网行业的提升空间也非常巨大。就目前来说，许多算法还停留在比较原始的层面。比如说，购物网站的消费者经常有“我只要买过什么，APP就继续给推什么”的感觉。但是，在更加细致的商业层面，消费者已经买过的东西，反而是消费者短时间内不会再买的东西。如何从现有的消费者画像中，推测出消费者自己都不知道自己想买的东西，才会促进更多的消费行为。最后，在硬件和软件算法不断更新的未来，同时伴随着经济的发展，聪明的互联网从业者也一定能够找到新的商业模式。比如，宠物经济行业就大有可为：人们开始养越来越多的宠物，而有时候这些宠物的消费升级甚至远快于人类。如何把对宠物的服务通过网络做好，会是一个越来越有市场的话题。总结来说，无论是互联网行业的从业者，还是互联网企业的投资者，都要在未来面临以上的4个大趋势，即达峰的用户覆盖率、反垄断下的低利润率、可以预见的消费升级、层出不穷的三种创新。只要把握住这4个大趋势，相信在中国巨大、充满活力的互联网市场，我们一定能找到优秀的商业机会。